编者按：
作为渝新欧丝路投资基金创始合伙人，王庚（Wang Geng）先生今年以来受邀前往中东、北美、欧洲、新加坡与日本等地，与主权基金、跨国集团及产业资本展开密集交流。在全球生物科技、AI 与机器人快速重构的当下，他的行程与对话，为理解全球创新趋势提供了最前沿的一线视角。
以下这篇《环球观察手记》，汇集了王庚先生在不同国家的第一手见闻。文中，他从真实对话与现场观察出发，冷静剖析生物科技、人工智能与机器人领域的全球格局变迁，并指出：在效率驱动的新竞争语境下，理解中国已成为全球参与者不容回避的课题；而中国企业要真正提升全球信任度，也需要与具备跨境经验与服务能力的专业伙伴共同开拓新市场——这正是渝新欧丝路国际不断深化的价值所在。
渝新欧丝路投资基金创始合伙人兼董事长王庚环球观察:
在全球不确定性中
重新理解中国创新的世界位置
要理解这个世界，你必须走出去，换一个视角。若要简单介绍一下自己：我出生并成长于美国，父母来自台湾澎湖，而我在中国大陆生活和工作已 27 年。90 年代初，我被所在的华尔街投行派往中国，参与推动中国第一批大型企业在纽约和香港挂牌上市——那是中国资本市场"引进来"工程的起点，也是我与这个国家深度绑定的开始。
我刚来到中国时，麦当劳还没进入中国，没有互联网，打电话要在单位排队。那时周六要上半天班，天热时还会停电，买进口商品必须去友谊商店，并且要用外汇券。
我亲眼见证中国资本市场从一个排队填单的柜台市场，成长为全球第二大资本市场。2025 年初，中国内地与香港市场的股权融资额占全球总量的比重持续攀升，而十年前这一比例还处于低位。行业分析师还观察到，外资对中国资产的配置中，真正具有全球竞争力的核心资产的份额正不断增加，这既体现了中国实体经济与资产管理生态的成熟，也反映出全球资本对中国资产的信心在周期底部持续修复。中国正以更低成本、更高效率，为全球资本提供回报来源。
当年我初到中国时，A 股一年的成交额抵不上纽约证交所一周的量，中国券商无论规模还是专业能力，都无法与华尔街老牌投行相提并论。但今天，中国已拥有全球最活跃的交易生态，并在移动支付、数字化财富管理、央行数字货币的实践上全球领先。依托庞大的储蓄规模与工程师红利，我认为曾在消费互联网行业发生的故事，也将重演于智能投顾与全球资产管理领域。
中国资本市场加速增长，速度惊人，但也承受巨大压力——这种上升速度若遇阻，会在高速爬升中遭遇"空中停滞（stall mid-air）"的风险。作为基金管理人，我们长期追踪全球资本的活跃度和整体趋势，如今外资观望、二级市场波动加剧、GP 流动性紧张早已不是秘密。渝新欧丝路投资基金植根于重庆——"渝新欧"这个名字本身就来自那条连接中国西部与欧洲的国际铁路大动脉。我们自成立以来一直深耕跨境业务，但去年我们意识到，需要一个更加专注的国际团队，系统性支持中国资本的"出海"配置与中国企业的跨境投融资战略。
今年，我大量时间都在海外，与来自美国、欧洲、新加坡、日本及中东的投资人和商业领袖交流。我们国际化布局重点聚焦三大领域：全球资产配置、跨境并购、产业基金合作。这些领域存在一些共通的挑战，但也各自呈现明显的行业差异，下面我会分别展开讨论。
今年 4 月，在新加坡举行的国际私募股权峰会上，我与来自北美、欧洲、中东的主权基金、养老金与大学捐赠基金的亚太及全球配置负责人讨论中国资产。他们强调对中国市场的长期承诺，正在扩大中国研究团队。
尽管没人愿公开谈论地缘政治、对外投资审查或"投资美国优先"政策等潜在威胁，但从行动上看——他们都在强化亚洲本地团队以寻找配置机会。
我也接触到一批新出现的国际机构投资者：中东主权基金、欧洲家族办公室、亚洲的多资产配置平台，他们纷纷表达对中国资产的兴趣。前所未有的是，中国正在持续产出在全球范围内具备竞争力的基金管理人与优质资产，且增速加快。如今已没有人质疑中国市场能否创造超额收益——事实上，中国管理人往往能以更低成本、更高执行效率跑出业绩。
形成强烈对比的是，我随后前往纽约近郊的格林尼治参加了一场闭门邀请制会议，约 200 名参与者均为全球头部对冲基金与私募基金的 C 级管理者以及顶级母基金合伙人。作为唯一来自中国的参与者，我从"中国视角"跳进了"华尔街视角"，获得不少新的感悟。
美国的资产管理行业，正被以下多项因素深度冲击：
监管混乱让 IPO 窗口收窄、退出渠道堵塞，GP 因此必须优先维持现有投资组合的现金流。结果是：美国资管行业陷入的困境，与中国 GP 在"资本寒冬"中的处境非常相似。
唯一的显著差异在于：中国的管理人早已习惯周期与监管环境的波动，因而更具灵活性和应变能力；而美国同行从未经历过如此剧烈的政策震荡，缺乏足够的机制来快速调整。
一位对冲基金创始人甚至提到：同一策略在中国执行的成本可比在美国低约 30%。中国的优势在于投研速度与执行成本——这是美国和欧洲难以企及的。美国一直在金融创新与领导力方面处于前沿，但若缺少政策与监管层面的稳定性，其长期优势正面临威胁。
在会议现场，我感受到只有极少数美国投资人真正理解中国市场的深度与韧性。许多人受媒体影响，以为中国资本市场的崛起是由政府"精心操盘（orchestrated）"出来的，担心会冲击美国资管行业。
但事实是，这一生态是过去 30 年在市场化改革与制造业土壤中自然生长起来的。大量本土管理人在牛熊周期中淬炼、大量海外人才回流、一代代工程师转入金融行业——所有这些都是市场驱动，而非外界误以为的"被制造出来的增长"。
我对美国投资人和资管机构的建议很简单：必须亲自来中国看看，否则会被时代甩在后面。不要只把中国视为风险来源，而应该思考如何利用中国的效率与回报优势。
随着美国监管体系的不稳定与成本提高，一些美国机构开始把团队或注册地迁往新加坡、迪拜；也有机构尝试通过香港的离岸结构投资中国管理人的策略，并凭此业绩记录顺利募资。
在一场会议上，有人问我："哪个市场最适合投资？"这其实是个很难回答的问题——取决于资产类别、策略类型、流动性需求与监管路径。与其把各地区割裂来看，更成熟的方式是制定全球化配置策略，尤其是全球风险分散策略。
我原本担心中国监管层会收紧资本跨境流动，以保护本土市场；但出乎意料的是，2025 年 9 月，有媒体报道，美国政府正在考虑进一步限制美国养老金与共同基金投资中国资产，声称这"损害美国投资者利益"。对此，一位资深华尔街投资人士警告：
资本不应该是一场零和游戏。核心结论如下：
美国无疑是资产管理与金融创新的先驱，但中国正迅速崛起为有能力重塑全球资本格局的重要力量。我并不愿意用"竞争"来形容，因为资本本质上是为优化资源配置而生。但在政府叙事框架下，资本流动正逐渐被塑造成下一场"阵营竞赛"。
在美国推进"美国投资优先"政策、限制美国机构投资中国科技企业之后，任何寻求美国资金的中国基金都必须"远离中国"，等于被迫选边站。
尽管存在巨大监管风险，仍有极少数美国基金愿意在足够高的预期回报下承担风险。值得注意的是，美国一些投资团队虽然在美国办公，但资金来源来自亚洲或欧洲，因此不受同样限制。
在沙特，我与公共投资基金（PIF）及国家级投资平台的团队交流时，对方不约而同提到：在当前环境下，同时与中美两大资本生态开展合作并非易事。美沙在战略层面持续强化合作，企业层面虽无禁止与中国合作的明文规定，但在新的政策框架下，同时参与中美两端生态的操作空间与复杂度都在上升。可以看出，美国正持续传递更明确的阵营信号。
除了中美之外的国家，都必须在两大生态间保持合作，否则将被时代抛下。世界很大，大多数国家都希望降低地缘政治风险，因此很可能通过不同主体、不同路径，同时与中美合作。但对于中国资本而言，出海正在变得越来越难。
随着美国市场大门收窄，中国资本必须更多依赖欧洲、亚洲与中东的市场与伙伴。
在财富管理与资产管理领域，欧洲机构必须迅速行动，否则可能像错过中国消费互联网红利的全球同行一样，错过一代回报。过去一年，我们持续与欧洲家族办公室及机构投资者沟通其中国配置战略，为客户寻找潜在投资与商业合作机会。
总体来看，欧洲面临严峻的财政压力、对中国金融机构普遍存在的结构性不信任。尽管配置中国资产至关重要，但欧洲行动速度缓慢，且严重低估了全球资产格局重估的速度。
亚洲同样重要，尤其是韩国和日本。尽管关系复杂，但考虑到美国的施压和欧洲的经济困境，亚洲区域间的深度合作将变得越来越必要。
在日本，我参加了一场大型资产管理行业峰会，发现 90% 的议题仍是传统股债配置，只有约 10% 涉及中国资产与另类投资。当我问一家资管机构的 CEO 是否会考虑与中国管理人合作提升收益能力时，他回答说：中国管理人主要做散户指数产品和量价交易策略——还提到了某量化私募的八卦新闻。
我对此十分感慨：一些展示短期业绩的"表演式营销"，竟让海外机构人士误以为中国只有"散户化资管产品"。我最近也与一家国际托管银行的亚洲配置负责人对话，对方承认中国的交易执行能力强，但并未充分理解中国管理人在基本面深度研究、产业投资方面的进展与野心。
如果你还记得当年行业讨论无人驾驶从 L3 到 L5 的难度与未知——今天全球资产配置再平衡的行业氛围，与当时如出一辙。
欧洲与亚洲的机构必须醒来。与欧洲及亚洲机构投资者交流后，我愈发确信他们普遍低估了全球资本再配置的速度，也低估了新一代中国管理人的国际化能力与专业雄心。
在全球交流中，我常能感受到一种认知差异：世界对中国资本的关注在增强，但在信任与理解上仍存在一定距离。过去一些中国 GP"走出去"的方式，给海外伙伴留下了不佳印象：
要提升全球信任度，中国管理人必须建立新的合作方式。我认为最有效的路径是：与具备成熟服务能力的海外合作伙伴共同部署，共同进入新市场。
中国擅长投研与策略输出，但在全球范围内的销售、服务与合规运营能力并不占优。进入海外市场的最佳方式，很可能是让本地合作伙伴来负责客户、分销与交付。
当我询问海外机构是否愿意与中国的基金管理人合作时，常见反应是犹豫、戒备与担忧。我告诉他们：请把中国视为全球最强的策略供给力量。中国管理人可以输出策略与投研能力——类似制造业的 OEM/ODM 模式——让本地机构负责客户服务与合规落地，通过这种方式逐步建立"可靠、可信赖的长期伙伴"形象。
王一方（男士）
电话：+86 182 2393 6868
yxo@yxosl.cn